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自(zi)疫情以来，餐(can)饮行业一(yi)直都是(shi)资本市场的谈资，其中(zhong)像老(lao)娘舅这样(yang)的中(zhong)式快餐(can)更是(shi)一(yi)度(du)成(cheng)为餐(can)饮行业中(zhong)潜(qian)力巨(ju)大的板块，但受制于疫情影响，老(lao)娘舅也认清了当(dang)前(qian)现(xian)状。

据老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)招(zhao)股(gu)书中“特别提醒投资者注(zhu)意‘风(feng)险因素’中的下列风(feng)险”曾提到(dao)，老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)作为餐饮(yin)行业连锁经营企(qi)业，并且目(mu)前主(zhu)要(yao)服务于长三角地区，疫情发展所带来的出行人流下降、门店防控停业，对老(lao)(lao)娘(niang)舅(jiu)公司(si)门店日常(chang)运(yun)营、经营业绩的不利影响尤(you)为明显。

疫(yi)情导致老娘舅全年经营(ying)业绩难以反映其实际盈利能力，很可能导致二级(ji)市场无法的得(de)到(dao)全面评估(gu)，从(cong)而影响上(shang)市进(jin)程。

01

短期上市

从市场(chang)一贯情况来看，容(rong)易上市的(de)企(qi)业一般具备盈(ying)利(li)模(mo)(mo)式明确、盈(ying)利(li)能力不(bu)错且易引资(zi)做强的(de)特性。另外(wai)，企(qi)业往往会在(zai)一定规模(mo)(mo)时计划上市，否则规模(mo)(mo)过小(xiao)或过大都会导致二(er)级市场(chang)着重考量，以至于难以上市。

老娘舅(jiu)(jiu)成(cheng)立(li)于(yu)2000年(nian)，曾因其于(yu)2010年(nian)成(cheng)为世博会餐(can)(can)(can)饮供应商(shang)一度成(cheng)为长(zhang)三角(jiao)地区中(zhong)式快(kuai)餐(can)(can)(can)的领(ling)跑者，据(ju)其官方介绍中(zhong)提到，老娘舅(jiu)(jiu)餐(can)(can)(can)饮股份(fen)有限(xian)公司（前(qian)身为湖(hu)州老娘舅(jiu)(jiu)餐(can)(can)(can)饮管理有限(xian)公司）以(yi)直营方式发(fa)展连锁餐(can)(can)(can)厅，现(xian)阶段主要目标(biao)市场(chang)定位于(yu)长(zhang)三角(jiao)各主要城市，如湖(hu)州、上海、杭州、宁(ning)波、绍兴(xing)、金华、苏州、常州、无锡(xi)、芜湖(hu)等地。

不过老娘舅虽然(ran)历经风(feng)光，但当(dang)前(qian)其不管规模又(you)或(huo)者竞(jing)争(zheng)(zheng)力(li)上都很难与同行(xing)头部竞(jing)争(zheng)(zheng)者争(zheng)(zheng)锋。

且(qie)从同行竞争(zheng)者老乡鸡(ji)的(de)现状(zhuang)来看，全国超过1000家店(dian)铺，不(bu)管(guan)是(shi)规(gui)模(mo)还是(shi)在竞争(zheng)力上都(dou)要(yao)稍(shao)胜老娘舅，但自2021年12月(yue)拟定Pre-IPO，至今(jin)市场还未敲定“中式餐饮第一股(gu)”，也(ye)就让老娘舅又起了争(zheng)下第一股(gu)名(ming)头的(de)想法，不(bu)过基于(yu)市场现状(zhuang)，老娘舅能否上市也(ye)很难(nan)说，而(er)这些结(jie)果(guo)也(ye)需要(yao)其招股(gu)书的(de)数(shu)据信(xin)息(xi)支撑。

据老娘舅招股书显示，截(jie)至(zhi)2021年12月(yue)31日(ri)的门(men)店(dian)达(da)到388家，且老娘舅计划将募(mu)集(ji)资金约4.21亿元投入连锁门(men)店(dian)建设，在长三角地带主要城市新增(zeng)门(men)店(dian)260家并升级(ji)改造(zao)25家门(men)店(dian)。

不过，就算是扩店加(jia)(jia)上原有规模(mo)，也与(yu)同(tong)行乡村基、老乡鸡的1145家(jia)和1073家(jia)门店的规模(mo)难以相比，不过相较于同(tong)行两者布(bu)局全国的情况来看，专精于长三角地区的老娘舅似乎在(zai)区域深耕方面(mian)更(geng)加(jia)(jia)得心应手，这也是其面(mian)对二级市场的一点优势(shi)。

另外，老娘舅相比(bi)老乡(xiang)鸡和(he)乡(xiang)村基在融资方(fang)面下了更多功夫，虽然乡(xiang)村基早先于(yu)美国上市，但近年来资本市场更加注(zhu)重国内(nei)上市的企业，所以几家之争也逐渐向国内(nei)“中式(shi)快餐第一股”的位置。

市(shi)场(chang)(chang)数(shu)据显示，目前(qian)快(kuai)餐赛(sai)道占据餐饮行业(ye)45%以(yi)上份额(e)，是餐饮行业(ye)当之无(wu)愧的(de)(de)第一细(xi)分品类，也正是市(shi)场(chang)(chang)份额(e)占比较大，便(bian)更(geng)受二(er)级市(shi)场(chang)(chang)关注和(he)青睐，老娘舅(jiu)、老乡鸡和(he)乡村基等这些(xie)站(zhan)在行业(ye)前(qian)列的(de)(de)企(qi)业(ye)自(zi)然(ran)也备受瞩目。

且中式快(kuai)餐头部企业重点规划区域仍旧限于(yu)国内，不管(guan)是后期布局又或者能(neng)够吸引的(de)(de)投(tou)资者也大多偏于(yu)国人(ren)，所以当(dang)企业们去将(jiang)一个上(shang)市(shi)故(gu)事(shi)时(shi)，自然(ran)需要投(tou)其(qi)所好(hao)，尽可能(neng)通过(guo)更完善(shan)的(de)(de)规划早于(yu)其(qi)他竞争者上(shang)市(shi)，利(li)用“中式快(kuai)餐第一股”的(de)(de)名头将(jiang)自己的(de)(de)品牌提升到更高(gao)的(de)(de)水(shui)准。

不过企业虽然热衷上市的(de)利益，但也要(yao)承担市场(chang)变化的(de)风(feng)险。

02

中式快餐加速

据财(cai)经网整理资料显示，2022年(nian)4家(jia)中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)快(kuai)餐(can)品(pin)(pin)牌向A股(gu)(gu)(gu)递(di)交(jiao)或更(geng)新(xin)招股(gu)(gu)(gu)书(shu) ，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)老娘舅和老乡(xiang)鸡赫(he)然就在其(qi)(qi)列，两家(jia)中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)快(kuai)餐(can)品(pin)(pin)牌向港股(gu)(gu)(gu)递(di)交(jiao)招股(gu)(gu)(gu)书(shu)，其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)乡(xiang)村(cun)基也(ye)(ye)在其(qi)(qi)列。三大同(tong)属(shu)性中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)快(kuai)餐(can)店于(yu)同(tong)一年(nian)寻求上市机遇，都(dou)想(xiang)要真(zhen)正意(yi)义(yi)上赢得“中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)快(kuai)餐(can)第一股(gu)(gu)(gu)”来占领市场先机，同(tong)时也(ye)(ye)能(neng)看出中(zhong)(zhong)式(shi)(shi)快(kuai)餐(can)赛道竞争激烈，有了加速(su)发展(zhan)的迹(ji)象(xiang)。

中国(guo)文(wen)化管理协会(hui)乡村振兴建设委(wei)员会(hui)副秘(mi)书(shu)长袁帅曾对媒体表(biao)示(shi)，疫情导致(zhi)餐饮(yin)(yin)行业的(de)(de)发展跌宕起伏，很多餐饮(yin)(yin)企业开(kai)始重新考(kao)虑与资本之(zhi)间的(de)(de)关系，且(qie)其认为，眼下的(de)(de)餐饮(yin)(yin)市场上，具备一定连锁和底(di)蕴的(de)(de)餐饮(yin)(yin)品牌，加速跑(pao)马圈地，目的(de)(de)是增(zeng)加自身抗风险能力(li)，预防资金链断(duan)裂(lie)、现金流吃紧的(de)(de)情况从而寻求资本加持。

且从市场当前现状来看(kan)，老娘舅认为“快(kuai)餐(can)行业整体较(jiao)为分散，规(gui)模(mo)以(yi)上连锁(suo)快(kuai)餐(can)企业数(shu)量占比较(jiao)低(di)。随着经济发展(zhan)、消费者消费理念(nian)的变化以(yi)及冷链技术的发展(zhan)，快(kuai)餐(can)行业的景气度(du)正(zheng)在逐步提升，规(gui)模(mo)以(yi)上连锁(suo)快(kuai)餐(can)企业的进入者亦(yi)在进一步增加，加剧了快(kuai)餐(can)行业的竞争程度(du)。”

老(lao)娘舅(jiu)认为(wei)加(jia)剧竞(jing)争为(wei)老(lao)娘舅(jiu)的发(fa)展带(dai)来了挑战(zhan)，同时其公司也更(geng)加(jia)注重在(zai)技术、成(cheng)本、品牌等(deng)方(fang)面(mian)的运营，以达到在(zai)市场份额(e)和地位上(shang)的不落后(hou)甚(shen)至(zhi)增(zeng)长。

但实(shi)际上，随着中(zhong)式快餐(can)(can)受众群体转移(yi)，其所面(mian)临的需求也(ye)在不断升(sheng)(sheng)级(ji)。据《中(zhong)国中(zhong)式快餐(can)(can)连锁白皮书》显示，如今，中(zhong)式快餐(can)(can)44%的受众是白领上班族(zu)，最(zui)初的主力军技术(shu)工人、学(xue)生(sheng)仅占13%和(he)(he)7%。消(xiao)费者需求的提(ti)升(sheng)(sheng)，预示着消(xiao)费者对餐(can)(can)饮安全、健康和(he)(he)营养方面(mian)更受重(zhong)视，同时(shi)也(ye)有原材料更换提(ti)升(sheng)(sheng)的可能，在成(cheng)本上或也(ye)有改变。

在各(ge)类成本有可(ke)能(neng)(neng)增加，消费(fei)需求增长带来的(de)还有盈利更(geng)多可(ke)能(neng)(neng)的(de)背景下(xia)，老娘(niang)(niang)舅虽然(ran)还能(neng)(neng)保持盈利状(zhuang)态，但从招股(gu)书数据显(xian)示中，老娘(niang)(niang)舅与几家同行(xing)上市公司对比，其同行(xing)业上市的(de)毛利率平均(jun)值分别为(wei)41.34%、22.31%、21.48%，而(er)老娘(niang)(niang)舅的(de)毛利率明显(xian)低(di)于行(xing)业平均(jun)水平。

而(er)老娘舅(jiu)招股书显示，2019年(nian)度(du)、2020年(nian)度(du)和2021年(nian)度(du)，其营业收入分别为12.22亿元，12.07亿元以(yi)(yi)(yi)及15.25亿元，净利(li)润(run)为6576.53万(wan)元、2175.54万(wan)元以(yi)(yi)(yi)及6384.70万(wan)元，综合(he)毛利(li)率分别为17.76%、14.58%和16.40%。而(er)赚钱少是上(shang)市公司的大忌(ji)，利(li)润(run)低(di)更是其中不可忽视(shi)的问题，所以(yi)(yi)(yi)老娘舅(jiu)上(shang)市面临的问题早已摆在明面，需(xu)要公司拿出合(he)适的方(fang)案(an)解决。

当然，疫情(qing)导致老娘舅发展(zhan)减缓是其(qi)上(shang)市的(de)弯钉，不(bu)过(guo)未来(lai)精于长(zhang)三角地(di)区的(de)始(shi)终(zhong)会遇(yu)到增长(zhang)瓶颈(jing)，所以要不(bu)要走出人们口中(zhong)的(de)“包邮区”也(ye)是老娘舅发展(zhan)的(de)重要选(xuan)择。

03

走出包邮区

据老(lao)(lao)娘舅(jiu)计划(hua)，未来将(jiang)依(yi)旧在长三角地区扩店300家(jia)门店，相(xiang)比在长三角地区门店的密集(ji)度，老(lao)(lao)娘舅(jiu)要远(yuan)(yuan)远(yuan)(yuan)高于老(lao)(lao)乡(xiang)鸡和乡(xiang)村基，不过老(lao)(lao)娘舅(jiu)的这种经营(ying)方式有利有弊，引得(de)市场思(si)考。

从市场表现来看，老娘舅的弊端是源于(yu)疫情原因让主营收区域销(xiao)售业绩受到影(ying)响，从而导致上市前夕无法(fa)交出更(geng)好的答卷，因此很难确定(ding)是否能(neng)够(gou)登上“中式餐饮第一(yi)股”的宝座，对后续的发(fa)展难以评(ping)估。

弊端的(de)对立是(shi)优势，专(zhuan)精长三(san)(san)角(jiao)地区的(de)老(lao)娘舅将区域内(nei)打造成了其(qi)企业的(de)主(zhu)要营收来源，且未(wei)来老(lao)娘舅与长三(san)(san)角(jiao)地区的(de)门店数(shu)量(liang)或(huo)将超过同行数(shu)倍甚(shen)至更多，能够(gou)更成熟的(de)布局长三(san)(san)角(jiao)地区中式快餐的(de)发(fa)(fa)展(zhan)，而(er)专(zhuan)精更能让消费(fei)者具(ju)备(bei)归(gui)属感，从(cong)而(er)提升老(lao)娘舅的(de)市(shi)(shi)场地位(wei)，不过放在全国市(shi)(shi)场而(er)言，圈子小也正是(shi)其(qi)发(fa)(fa)展(zhan)瓶(ping)颈的(de)阻碍。

假设老娘舅上市继续(xu)扩张(zhang)，那么很快(kuai)就会(hui)在长(zhang)三角地区遇(yu)到瓶颈，而未来发展，也极有可能(neng)向着全国化改变。

而就目(mu)前(qian)来看，公开(kai)信(xin)息显示2018-2021年老(lao)(lao)娘舅曾因多(duo)(duo)次违(wei)规发布广(guang)告(gao)(gao)以及(ji)涉嫌违(wei)反(fan)《特殊标志管(guan)理条例》被处罚，而违(wei)规发布的(de)(de)广(guang)告(gao)(gao)也从(cong)侧面表(biao)现了(le)老(lao)(lao)娘舅急于用(yong)特殊的(de)(de)营销(xiao)(xiao)方式引流，从(cong)而达到(dao)盈利(li)更多(duo)(duo)的(de)(de)目(mu)的(de)(de)，不过事与愿违(wei)的(de)(de)是(shi)被处罚，不仅透露了(le)其(qi)内部(bu)营销(xiao)(xiao)问题(ti)，更透露了(le)其(qi)具备一定的(de)(de)盈利(li)风险，会引得(de)资本市场(chang)更多(duo)(duo)的(de)(de)注意。

另(ling)一(yi)方面，仅(jin)专(zhuan)于长三角地(di)区的老娘(niang)舅便需要(yao)依靠违规手段营(ying)销，那么未(wei)来将规模扩张(zhang)至更大的区域很容易被质疑力(li)有不逮(dai)，从而被削弱在二级市场的地(di)位。

仅(jin)专于(yu)(yu)长三(san)角(jiao)地(di)(di)区(qu)，对(dui)于(yu)(yu)当(dang)地(di)(di)的(de)(de)口味、消(xiao)费(fei)习(xi)(xi)惯等(deng)(deng)或许非常(chang)了解，但(dan)是并不(bu)(bu)(bu)代表未来能(neng)够在更多的(de)(de)地(di)(di)区(qu)适(shi)用，毕竟当(dang)老娘舅决(jue)定迈(mai)出长三(san)角(jiao)地(di)(di)区(qu)后，将会面临各地(di)(di)不(bu)(bu)(bu)同口味、不(bu)(bu)(bu)同消(xiao)费(fei)习(xi)(xi)惯的(de)(de)考(kao)验，而不(bu)(bu)(bu)是靠着现有的(de)(de)菜系(xi)就能(neng)够“一(yi)招鲜吃(chi)遍天(tian)下”，反(fan)而会因为不(bu)(bu)(bu)适(shi)合其他(ta)区(qu)域(yu)的(de)(de)餐品、服(fu)务等(deng)(deng)被影响发展。

要知道，长期(qi)发展不是企业(ye)固执的(de)坚(jian)持，而(er)是紧随(sui)市场(chang)的(de)变动，当商品适用于各个地(di)区，那么未来扩建才会减少(shao)阻碍(ai)。

总(zong)的(de)(de)来说，老(lao)娘舅(jiu)尽管仍(reng)在布(bu)局长三角地区(qu)，但就未来中式快餐的(de)(de)发(fa)展(zhan)速率来看(kan)，扩大发(fa)展(zhan)面积的(de)(de)可(ke)(ke)能(neng)性(xing)并不算小(xiao)，而老(lao)娘舅(jiu)是否做好了专于长三角地区(qu)或者走向(xiang)全(quan)国地区(qu)的(de)(de)发(fa)展(zhan)可(ke)(ke)能(neng)，将会影响其未来发(fa)展(zhan)的(de)(de)稳(wen)固与否。