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最近(jin)，“京东(dong)方被剔除苹果产业链”的消息(xi)频传。

据笔者查到(dao)的(de)信息(xi)(xi)显示，国内消息(xi)(xi)的(de)来源是一家韩国媒体The Elec。

据其在5月(yue)4日发(fa)(fa)布的(de)(de)(de)文章显示，京(jing)(jing)东方从2月(yue)份以来手机面板数量直线(xian)下降(jiang)，早(zao)期猜(cai)测原因(yin)是(shi)显示驱(qu)动IC的(de)(de)(de)短缺，但消(xiao)息人士(shi)称仅凭(ping)这一点并不(bu)能(neng)解释(shi)京(jing)(jing)东方产量急剧下降(jiang)，最可(ke)能(neng)的(de)(de)(de)原因(yin)是(shi)京(jing)(jing)东方改变了OLED面板的(de)(de)(de)设计(ji)，更改了薄膜晶(jing)体管（TFT）的(de)(de)(de)电(dian)路宽度，被苹果发(fa)(fa)现，因(yin)此(ci)叫停了京(jing)(jing)东方的(de)(de)(de)生产。

在5月20日，该(gai)媒体(ti)再次发布同一记者(zhe)的(de)文章(zhang)，其中内(nei)容显示，据知情人(ren)士称，京东(dong)(dong)方因(yin)为(wei)未经(jing)允许擅自更改苹(ping)果设定的(de)屏幕(mu)规格(ge)，京东(dong)(dong)方或将(jiang)无法(fa)收到苹(ping)果过于iPone14系(xi)列(lie)OLED订单(dan)。

目前苹果官方对(dui)此(ci)事(shi)并无回应，京东方在投资者关系平(ping)台上曾针对(dui)此(ci)事(shi)多次(ci)回应称(cheng)：对(dui)于韩媒基于市场传闻的报道不(bu)予(yu)置评。

京东方(fang)被剔除果链的(de)消息真(zhen)假难(nan)辨。

一(yi)是(shi)因(yin)为苹果对于供应链企(qi)业的保密(mi)要求极为严(yan)苛，很(hen)多供应商只能(neng)以各种(zhong)昵称(cheng)称(cheng)呼苹果，以避免违反合(he)同和财务处罚。2014年苹果蓝宝(bao)石(shi)玻璃供应商GTAT在处理(li)公司(si)破(po)产(chan)的一(yi)份法庭文件中，提到每一(yi)次违反保密(mi)协议(yi)，GTAT将向(xiang)苹果支付5000万美元。所以如果苹果不(bu)主动透露，很(hen)难(nan)获(huo)取到准(zhun)确的消息。

二是因为这则(ze)新(xin)闻信源单(dan)一，来自(zi)同一韩国(guo)媒体(ti)同一记者，而且在两篇报道结尾，都曾提到三星、LG两家韩国(guo)面板厂商(shang)，很难不(bu)让人怀疑(yi)这两则(ze)新(xin)闻是不(bu)是有意为之。

5月23日(ri)，京(jing)东方在投资(zi)者关系平台上再(zai)次针对这(zhei)(zhei)一市场传(chuan)闻回应(ying)“不予(yu)置评(ping)”，并表示“OLED领域(yu)的(de)年度目(mu)标没(mei)有变化(hua)，相关业务发展有序推进”，没(mei)有多余的(de)解(jie)释。或许(xu)我(wo)们会在京(jing)东方的(de)新一季财报中(zhong)得到这(zhei)(zhei)一事件的(de)真正答案，

不(bu)过，当下(xia)“京(jing)东方无缘iPhone14”的市(shi)场(chang)传闻在舆论层面(mian)确实对京(jing)东方造成了一定的影响(xiang)，甚至一部(bu)分(fen)人有些(xie)相信这则传闻。而(er)据二(er)级资本市(shi)场(chang)数据显示，京(jing)东方A股价自去年4月底就呈现下(xia)滑趋势，为什么二(er)级资本市(shi)场(chang)投(tou)资者对京(jing)东方的信心不(bu)足(zu)？

01

从籍籍无名的“追随者”，

到世界第一的“追随者”

京东方成(cheng)(cheng)立于1993年4月，前(qian)身是中国一五计划苏联援助的(de)北京电(dian)子(zi)管(guan)(guan)厂(chang)，成(cheng)(cheng)功(gong)改制为北京东方电(dian)子(zi)股份有限公司，早(zao)期(qi)顺利通过CRT彩色(se)显像管(guan)(guan)摆脱北京电(dian)子(zi)管(guan)(guan)厂(chang)时期(qi)的(de)亏损(sun)。不(bu)过，国内CRT技术虽然红(hong)火，但(dan)国际上的(de)技术替代(dai)已经悄然发生。

日本于1991年(nian)(nian)实(shi)现了TFT-LCD的量(liang)产(chan)，并在(zai)90年(nian)(nian)代(dai)(dai)完(wan)成(cheng)(cheng)了第(di)一代(dai)(dai)（300*400mm）生产(chan)线到第(di)4.5代(dai)(dai)（730*920mm）生产(chan)线的发展，韩国(guo)、中(zhong)(zhong)国(guo)台湾(wan)也在(zai)九十年(nian)(nian)代(dai)(dai)中(zhong)(zhong)期、九十年(nian)(nian)代(dai)(dai)末发力(li)，形成(cheng)(cheng)早期面(mian)板行业三足鼎立的格(ge)局。

察觉到(dao)技(ji)术的(de)更迭，京东方(fang)(fang)也(ye)有(you)意进(jin)(jin)入(ru)TFT-LCD液(ye)晶面(mian)板行业。在(zai)考量之下，2003年京东方(fang)(fang)以收购(gou)代(dai)替自(zi)(zi)研的(de)方(fang)(fang)式，收购(gou)了韩(han)国现代(dai)的(de)液(ye)晶面(mian)板业务，进(jin)(jin)入(ru)面(mian)板行业，后学(xue)习其中技(ji)术，开始自(zi)(zi)建生产线。

但刚进入面板行业的京东方2005年(nian)、2006年(nian)连续亏损(sun)，2007年(nian)扭亏为盈后，2008年(nian)又(you)遇到了金融危机......

早(zao)期(qi)的(de)(de)京(jing)东(dong)方(fang)在面板行(xing)业过(guo)的(de)(de)并不好(hao)，难以撼动日本、韩(han)国(guo)在面板行(xing)业的(de)(de)地(di)位，只能做一个行(xing)业追随者。同时积极融资，建(jian)设生产线，在LCD领域积极布局(ju)，而(er)这也让京(jing)东(dong)方(fang)陷入拿政府投资亏钱的(de)(de)质疑当中。

如今，经过重资产布局，京东(dong)方也成为面(mian)板行业中不可(ke)忽视的一家企业。

据京东(dong)方公布的(de)财报数据显示，2021年营收突破2000亿元，达到(dao)了(le)2193.10亿元；规模净利润同比涨(zhang)幅412.96%，达到(dao)了(le)258.31亿元。去年可以说是京东(dong)方最(zui)赚钱的(de)一(yi)年。

不仅(jin)业绩出色，京东方在市场地(di)位上也极为优秀。

据(ju)Omdia数据(ju)报告显示(shi)，自2018年(nian)起，京(jing)东(dong)方(fang)就一(yi)(yi)直占(zhan)据(ju)全球电视面(mian)板(ban)出货(huo)(huo)量第一(yi)(yi)的(de)位(wei)置，到了2020年(nian)，又(you)在(zai)出货(huo)(huo)面(mian)积上取(qu)得全球第一(yi)(yi)。2021年(nian)京(jing)东(dong)方(fang)LCD出货(huo)(huo)量8亿(yi)片，占(zhan)全球LCD出货(huo)(huo)量的(de)29%，稳居全球第一(yi)(yi)。

另外(wai)，根据第三方(fang)数据显(xian)(xian)示(shi)(shi)，京(jing)东方(fang)在手机、平板电(dian)脑、笔记本(ben)电(dian)脑、显(xian)(xian)示(shi)(shi)器、电(dian)视(shi)等(deng)五(wu)大(da)应用(yong)领域市(shi)占率持(chi)续稳居全球(qiu)第一。CINNO Research报(bao)告显(xian)(xian)示(shi)(shi)，2021年全球(qiu)AMOLED智能手机面板6.68亿(yi)片出(chu)货量中，京(jing)东方(fang)占比(bi)9%，位居全球(qiu)第二。

不(bu)过(guo)，分析(xi)人士普(pu)遍(bian)认为(wei)，京东方(fang)仍是(shi)一个追随者。这(zhei)是(shi)因(yin)为(wei)LCD是(shi)面(mian)(mian)板行(xing)业(ye)逐(zhu)(zhu)渐淘汰(tai)的技(ji)术似乎(hu)已经(jing)成为(wei)行(xing)业(ye)共识，三星、LG等面(mian)(mian)板企业(ye)接(jie)连退出LCD技(ji)术生产，转(zhuan)(zhuan)向(xiang)重点发展显示更清晰的OLED技(ji)术、MLED技(ji)术，终端(duan)厂商(shang)也在(zai)逐(zhu)(zhu)步淘汰(tai)LCD屏幕，转(zhuan)(zhuan)向(xiang)OLED。

在笔(bi)者看来，京东方的(de)追(zhui)随(sui)，其实与中(zhong)外面(mian)板(ban)行业(ye)发(fa)展(zhan)阶段不同有关。

国(guo)内(nei)面板(ban)企业(ye)京(jing)东(dong)方(fang)(fang)起步较晚，而国(guo)外面板(ban)企业(ye)利(li)用先发优势(shi)，不仅在早期(qi)形成(cheng)对(dui)(dui)京(jing)东(dong)方(fang)(fang)的(de)(de)技(ji)(ji)术、市(shi)场压(ya)制(zhi)，在当下更(geng)是以技(ji)(ji)术路线(xian)的(de)(de)先发优势(shi)形成(cheng)对(dui)(dui)京(jing)东(dong)方(fang)(fang)的(de)(de)路线(xian)压(ya)制(zhi)，导(dao)致京(jing)东(dong)方(fang)(fang)成(cheng)为(wei)市(shi)场、技(ji)(ji)术以及技(ji)(ji)术路线(xian)方(fang)(fang)面的(de)(de)“追随者”。

而京东方能在LCD方面(mian)取得优势(shi)，市场方面(mian)取得如今的领先地位(wei)，与京东方的逆(ni)势(shi)投(tou)资也有关系。三星、LG等企(qi)业放弃LCD市场，不(bu)仅有技术迭代方面(mian)的原因，还有京东方、TCL华(hua)星等国(guo)内企(qi)业逆(ni)势(shi)建设生(sheng)产线(xian)，增(zeng)加(jia)LCD产能，三星、LG在价(jia)格(ge)战中竞争不(bu)过国(guo)内企(qi)业，只能放弃。

虽(sui)然(ran)受制(zhi)于(yu)国外企业的先发优势，一直是“追随者”，但京东方能取得如今(jin)的市(shi)场地位(wei)，也实(shi)属(shu)不易。

02

困于微笑曲线，陷于价格周期

据雪球(qiu)网数据显示，京东方静态市盈率在(zai)5.8倍左右，很明(ming)显处在(zai)被(bei)低(di)估的区间。为什么已(yi)经取得不(bu)错市场地位的京东方，却(que)不(bu)被(bei)投资者(zhe)看好呢？

1.困于微笑曲线(xian)

宏碁集团创始人施振荣曾经提出(chu)了著名的微(wei)笑曲(qu)线理论，一端(duan)是(shi)产(chan)业(ye)链条上(shang)游(you)的研发设计、另一端(duan)同样是(shi)位于产(chan)业(ye)链上(shang)游(you)的品(pin)牌营销，中间则是(shi)工业(ye)制造。

京东方一类的面板(ban)生产商正处于微笑(xiao)曲线的中间，附(fu)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)最低，毛(mao)利(li)(li)率最低，产业链(lian)上(shang)游是高(gao)毛(mao)利(li)(li)的玻璃基板(ban)、光学膜材、背光模组、驱动(dong)IC等相关供应商，产业链(lian)下游是高(gao)毛(mao)利(li)(li)的终端品(pin)牌商，低附(fu)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的环节自然没有高(gao)附(fu)加(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的环节估值(zhi)(zhi)(zhi)高(gao)。

而(er)从京东(dong)方(fang)(fang)与苹果(guo)的(de)合作过程，也能(neng)看出低附加值的(de)京东(dong)方(fang)(fang)，对于高附加值的(de)苹果(guo)并没有太大的(de)话语权。

2017年，京(jing)东方首现苹(ping)果供应(ying)商名单，不过最初只负责iPad、MacBook、Apple Watch等要求略低的产(chan)品(pin)订单。直到2020年，京(jing)东方终于登上了(le)苹(ping)果核心(xin)产(chan)品(pin)iPhone12的供应(ying)商名单。并在2021年，京(jing)东方获得了(le)供应(ying)iPhone13的机会。

通过平衡供(gong)应(ying)(ying)商(shang)订单量，以更好地控制供(gong)应(ying)(ying)商(shang)，是苹果(guo)对供(gong)应(ying)(ying)商(shang)的(de)(de)(de)常见套路。2017年iPhoneX首次运用OLED屏仅(jin)有三(san)(san)星(xing)一家供(gong)应(ying)(ying)商(shang)，后(hou)续苹果(guo)有意引进(jin)LG、京东方，以增加与(yu)三(san)(san)星(xing)的(de)(de)(de)竞争，提升苹果(guo)的(de)(de)(de)议价权。

这(zhei)次(ci)很多人相(xiang)信(xin)京(jing)东方的“果链危机”，也是(shi)因(yin)为京(jing)东方处在(zai)微笑曲线底部，如果真出现(xian)私自更(geng)改技术(shu)的情况，苹果拥有(you)更(geng)多的话语权，京(jing)东方在(zai)本(ben)就不占理的情况下更(geng)加被动(dong)。

2.陷于价格(ge)周(zhou)期(qi)

面板行业(ye)具(ju)有一(yi)定的价(jia)格周(zhou)期。

分季度看京东方的财报，2022年一季度营(ying)业收(shou)入504.76亿元，调整后同比(bi)增(zeng)(zeng)长0.4%；归母净利(li)润43.89亿元，调整后同比(bi)减(jian)少16.57%。而(er)自2021年第(di)三季度开始，京东方的归母净利(li)润增(zeng)(zeng)速就已经开始下滑。

京东(dong)方的(de)同(tong)行(xing)TCL科(ke)技近(jin)三个(ge)季度的(de)下降更为明显(xian)。据财务数据显(xian)示，TCL科(ke)技最近(jin)三个(ge)季度（2021年第三季度-2022年第一季度）的(de)归母净利润(run)分别为23.18亿元、9.55亿元、13.53亿元，同(tong)比增(zeng)长(zhang)183.69%、-59.56%、-43.73%。

去年(nian)第三季(ji)度(du)，显示(shi)需(xu)求(qiu)逐渐放(fang)缓，终端厂商备货(huo)意愿下(xia)降(jiang)，电(dian)视大尺寸面板(ban)价(jia)格(ge)下(xia)降(jiang)，面板(ban)行(xing)业由(you)此(ci)进入下(xia)行(xing)趋(qu)势。价(jia)格(ge)周(zhou)期的出现，与行(xing)业供需(xu)关系有(you)关。产(chan)能(neng)富余，供给过多(duo)，就会导致面板(ban)价(jia)格(ge)下(xia)降(jiang)，很多(duo)行(xing)业都有(you)类似的价(jia)格(ge)周(zhou)期。

例如(ru)牧(mu)原所在行业(ye)的(de)猪(zhu)周(zhou)期(qi)，企业(ye)盈利(li)受猪(zhu)肉(rou)价格变(bian)化影响颇(po)大，牧(mu)原希望通(tong)过自养、扩大规(gui)模的(de)方(fang)式度过价格周(zhou)期(qi)，可如(ru)今下降的(de)毛利(li)率说明这条道路(lu)并没成功(gong)。

上半年(nian)行(xing)(xing)业(ye)的(de)高(gao)景气度帮(bang)助京(jing)(jing)东方(fang)造就了2021年(nian)最好(hao)的(de)业(ye)绩，而随着行(xing)(xing)业(ye)下行(xing)(xing)，京(jing)(jing)东方(fang)恐短时间内难以(yi)度过(guo)行(xing)(xing)业(ye)价(jia)格(ge)周期。

位于(yu)微(wei)笑曲线底(di)部，又(you)处在(zai)价(jia)格周期下行阶段，资(zi)本市场(chang)投资(zi)者(zhe)难(nan)以给京(jing)东(dong)方以高(gao)估值。

03

挑战不断，自强路长

除去面板行业本身毛利率低、具有价格周期(qi)等(deng)特点外(wai)，京东(dong)方(fang)还面临许(xu)多(duo)挑战。

一方面，面板行业(ye)产线建设成(cheng)本(ben)高(gao)，折旧(jiu)成(cheng)本(ben)高(gao)，技(ji)术迭(die)代快。上市以(yi)来(lai)，京东(dong)方融资超2000亿(yi)(yi)，投资近(jin)4000亿(yi)(yi)打造(zao)(zao)生产线，每条(tiao)产线转(zhuan)固(gu)后(hou)就(jiu)会产生大量的(de)折旧(jiu)费，2022年对固(gu)定资本(ben)新计提折旧(jiu)330.79亿(yi)(yi)元(yuan)。而技(ji)术迭(die)代后(hou)，原有(you)产品价(jia)格(ge)就(jiu)会下跌。这(zhei)些(xie)都是造(zao)(zao)成(cheng)面板行业(ye)毛利(li)率低的(de)原因。

另一方面，LCD领域京东(dong)方虽然做到了第一，但正处(chu)于价格下行期。而京东(dong)方的LCD业务(wu)(wu)远(yuan)高于OLED业务(wu)(wu)，LCD销售(shou)量是OLED销售(shou)量的9倍有余(yu)。且(qie)(qie)被寄予厚望的OLED业务(wu)(wu)，仍未宣布盈利，且(qie)(qie)与三(san)星的市(shi)占率相(xiang)差较大，难以(yi)撼(han)动三(san)星的龙头地位。

还有就是，行(xing)业(ye)需求正在(zai)下滑。在(zai)手机终端方面，据(ju)(ju)日经新闻(wen)5月中旬报道(dao)，小(xiao)米、OPPO、VIVO已通知供应商，未(wei)来几季将砍(kan)单(dan)约二成。在(zai)电视终端方面，电视作为必选消费品的(de)时代已过，根据(ju)(ju)中怡康10全渠道(dao)数据(ju)(ju)，2021年中国市场TV行(xing)业(ye)整体(ti)零售量同比下降10.4%至3703万台。

天行健，君子以自(zi)(zi)强(qiang)不(bu)息。京(jing)东方(fang)迎接挑战的(de)最好方(fang)式，就是(shi)自(zi)(zi)己变(bian)强(qiang)。

一(yi)方(fang)面(mian)，京东方(fang)死磕(ke)技(ji)术，用高额的(de)研发投入来保障(zhang)自身(shen)的(de)产品(pin)优势(shi)。据财报数据显示，2021年京东方(fang)研发投入124.4亿元，同比(bi)增长61.79%。不过，目前来看，京东方(fang)在技(ji)术方(fang)面(mian)依旧处于“追随”状态(tai)，不仅是在OLED技(ji)术方(fang)面(mian)的(de)追随，还有折叠屏、透明(ming)电视面(mian)板等新技(ji)术的(de)追随。

另一方面，京(jing)东方积极布局物(wu)联(lian)网(wang)(wang)。基于(yu)显示和传(chuan)感(gan)器，打造“1+4+N”发展(zhan)架(jia)构，“1”即显示器件；“4”包括(kuo)传(chuan)感(gan)器及解决(jue)方案事(shi)业(ye)(ye)、MLED事(shi)业(ye)(ye)、物(wu)联(lian)网(wang)(wang)创新业(ye)(ye)务(wu)(wu)和智(zhi)慧医(yi)工(gong)事(shi)业(ye)(ye)；“N”则(ze)是要融入物(wu)联(lian)网(wang)(wang)场景的(de)各项具体业(ye)(ye)务(wu)(wu)。

这些传统LED业务的延伸，确实有一(yi)定(ding)的作用。毕竟在(zai)各(ge)个行业之间，也存在(zai)一(yi)定(ding)的需(xu)(xu)求差异(yi)，并不是都(dou)需(xu)(xu)要(yao)OLED技术(shu)。

不过，物联网、智慧医工、MLED等创新业(ye)务营收占(zhan)比仅有(you)一成，难以担当起京东方的营收大任。

京东(dong)方(fang)想(xiang)要(yao)凭借(jie)技术积累与业务创新打破(po)价格周期、微笑曲线，还需(xu)要(yao)很(hen)长的路要(yao)走。

结语：

文章中(zhong)提(ti)到，人们之(zhi)所以会相(xiang)信(xin)苹果(guo)会剔除(chu)京(jing)(jing)东方(fang)(fang)是(shi)因为京(jing)(jing)东方(fang)(fang)话语(yu)权不如苹果(guo)。而之(zhi)所以会相(xiang)信(xin)京(jing)(jing)东方(fang)(fang)会不通知苹果(guo)修改技(ji)术，也是(shi)有原(yuan)因的。

在为(wei)华为(wei)手机供(gong)货时，京东(dong)方的(de)屏(ping)幕像素(su)排列(lie)方式是“周冬雨排列(lie)”，这类屏(ping)幕红蓝过多导致精致度下降，显示度不如三星(xing)的(de)“钻(zuan)石排列(lie)”。这一排列(lie)方式会出现的(de)原因之一，是因为(wei)需要避免与三星(xing)的(de)“钻(zuan)石排列(lie)”冲突。

而(er)前两年在经苹果检验时经常有(you)(you)京(jing)东(dong)(dong)方OLED生(sheng)产(chan)线良(liang)品(pin)率不足相关报道出现(xian)，有(you)(you)这些(xie)事件在前，也就有(you)(you)人相信京(jing)东(dong)(dong)方会(hui)私自修改(gai)技术提升良(liang)品(pin)率。

从籍籍无名到全球第一，京(jing)东方(fang)在(zai)面板行业取得了不错的成绩。但想要(yao)打破“果链危(wei)机”、微笑曲线、价格周期以及诸多(duo)挑战(zhan)，还(hai)需要(yao)继续在(zai)技(ji)(ji)术(shu)上死磕，做(zuo)到技(ji)(ji)术(shu)领先，流言自会不攻而破。