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“从养殖(zhi)收益看，全(quan)年(nian)生猪(zhu)养殖(zhi)头(tou)均亏(kui)损(sun)76元(yuan)，这也是自2014年(nian)以来(lai)，首个算(suan)总账(zhang)全(quan)年(nian)亏(kui)损(sun)的(de)年(nian)份。”农业农村部市(shi)场与信息化司(si)(si)司(si)(si)长雷刘功在介绍2023年(nian)农业农村经济运行情况(kuang)时如此表示。据(ju)国家统(tong)计局数据(ju)，2023年(nian)猪(zhu)肉产量5794万吨(dun)，同比增长4.6%，处于2015年(nian)以来(lai)的(de)最高水(shui)平。

生(sheng)猪市场(chang)的供过于求(qiu)，导致猪价在(zai)2023年突(tu)破成本线(xian)，不仅“生(sheng)猪一(yi)哥(ge)”牧原股份(002714.SZ)扛不住猪价磨底而由盈转亏，更(geng)有天(tian)邦食品(002124.SZ)、傲农生(sheng)物(wu)(603363.SH)因持续经营能力(li)存在(zai)不确定性等原因而被实施其他风(feng)险警(jing)示(shi)或(huo)退市风(feng)险警(jing)示(shi)。

近十(shi)年猪(zhu)肉产量(liang)创新高和全行业亏(kui)损的背后，是传统猪(zhu)周期规(gui)律失效。

回(hui)顾2006年以来的5轮猪(zhu)周期(qi)(qi)(qi)，市场(chang)总结(jie)出传统猪(zhu)周期(qi)(qi)(qi)规律，通常(chang)一轮完整猪(zhu)周期(qi)(qi)(qi)约4年，上行周期(qi)(qi)(qi)15-18月，高位震荡(dang)阶段(duan)16-20月，下行周期(qi)(qi)(qi)15-18月。然而2022年的上行周期(qi)(qi)(qi)仅持续半年，生猪(zhu)现货价(jia)格便触(chu)顶回(hui)落，3个月时间跌(die)破成本线(xian)。

传统(tong)猪(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)规律(lv)失效(xiao)，而本轮猪(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)的(de)(de)下(xia)行阶段持(chi)续时间更长、更难熬(ao)。为了熬(ao)过猪(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)寒冬，2023年有的(de)(de)猪(zhu)(zhu)企卖“子”回血、有的(de)(de)关停低效(xiao)猪(zhu)(zhu)场、有的(de)(de)暂缓(huan)产能扩(kuo)张计(ji)划、有的(de)(de)降本增(zeng)效(xiao)……

值(zhi)得注意的(de)是，自今(jin)年3月(yue)起，仔猪(zhu)、肉猪(zhu)价(jia)格在不(bu)断飙升(sheng)，上市(shi)猪(zhu)企(qi)同(tong)期披露的(de)3月(yue)生猪(zhu)销售(shou)环(huan)比(bi)(bi)基(ji)本“量(liang)价(jia)齐升(sheng)”，而4月(yue)猪(zhu)价(jia)更是持续(xu)稳步上涨，部(bu)分上市(shi)猪(zhu)企(qi)销售(shou)均价(jia)和销售(shou)收入(ru)实(shi)现环(huan)比(bi)(bi)增(zeng)长(zhang)。

生猪行业是否已苦尽甘来?

2023年16家上市猪企亏超200亿元

据时代周报(bao)记者统计，生猪养殖业务营收占比(bi)超10%的(de)19家(jia)上(shang)市猪企去年合(he)计亏超百(bai)亿元，其中，有16家(jia)企业归母净利润录(lu)得亏损，这16家(jia)合(he)计亏损273.52亿元。

具体来看，牧原股(gu)份、温氏股(gu)份(300498.SZ)等13家企(qi)业归母净利润由(you)盈转(zhuan)亏，新五丰(600975.SH)、正虹(hong)科技(000702.SZ)、傲农生物三家猪企(qi)均处于连续(xu)3年亏损的状态。

连(lian)续(xu)三(san)年(nian)扣除非经常性损益(yi)前后净利润孰低者均为负值(zhi)，叠加(jia)公(gong)司持续(xu)经营能(neng)力(li)存在(zai)不确定性，让天(tian)邦食品变成“ST天(tian)邦”;与此(ci)同(tong)时(shi)，傲农(nong)(nong)生物(wu)还因2023年(nian)末净资(zi)产为负值(zhi)变成“*ST傲农(nong)(nong)”。再(zai)加(jia)上此(ci)前的*ST正邦(002157.SZ)，此(ci)轮(lun)猪周(zhou)期寒(han)冬已使(shi)三(san)家上市猪企“戴帽”。

养猪(zhu)深亏的(de)出现，与生猪(zhu)市场的(de)供过(guo)于求以及猪(zhu)价的(de)大幅(fu)下(xia)降有着直接关系。

2023年(nian)全年(nian)猪价维持13.5元(yuan)/公斤(jin)至17.5元(yuan)/公斤(jin)区间运行。据(ju)时代周(zhou)报此前不(bu)完全统计，大部分上市猪企的商品(pin)猪价格(ge)在2023年(nian)12月(yue)跌到13元(yuan)/公斤(jin)，同比下跌约三(san)成(cheng)。

供给方面，能繁(fan)(fan)母猪产能去化仍(reng)(reng)较缓慢。农业农村部(bu)数据显示，2023年末能繁(fan)(fan)母猪存栏4142万头(tou)，同(tong)比下降5.65%，但仍(reng)(reng)为4100万头(tou)正常保有量的101.02%。同(tong)时(shi)，大部(bu)分(fen)上市猪企(qi)产能逐步释放，出(chu)栏量增加，2023年生(sheng)猪销量同(tong)比增长。

生猪市场“低价走量”，成(cheng)本竞争自然成(cheng)为各大猪企生存的重要经营策略。

牧原股份去(qu)年(nian)全(quan)年(nian)平均(jun)(jun)生猪养殖完(wan)全(quan)成(cheng)本(ben)(ben)约(yue)15.0元(yuan)(yuan)/公(gong)斤左右(you)，较2022年(nian)全(quan)年(nian)的15.7元(yuan)(yuan)/公(gong)斤明显(xian)下降;神农集团(tuan)(605296.SH)完(wan)全(quan)成(cheng)本(ben)(ben)约(yue)16.2元(yuan)(yuan)/公(gong)斤(包含(han)年(nian)终(zhong)奖);温氏(shi)股份肉(rou)猪养殖综合成(cheng)本(ben)(ben)约(yue)16.6~16.8元(yuan)(yuan)/公(gong)斤;天邦食品2023年(nian)全(quan)年(nian)平均(jun)(jun)育肥完(wan)全(quan)成(cheng)本(ben)(ben)在18元(yuan)(yuan)/公(gong)斤以下，其中三(san)季(ji)度17.5元(yuan)(yuan)/公(gong)斤，四(si)季(ji)度16.6元(yuan)(yuan)/公(gong)斤。

然而(er)，即使猪企再努(nu)力(li)，养(yang)殖成本(ben)降(jiang)幅仍远(yuan)跑(pao)输(shu)猪价降(jiang)幅。农(nong)业(ye)农(nong)村(cun)部市场与信息化司(si)司(si)长雷刘(liu)功提到，从养(yang)殖收益看，全(quan)年(nian)生(sheng)猪养(yang)殖头均亏损(sun)76元，这也是自2014年(nian)以(yi)来，首(shou)个(ge)算(suan)总账全(quan)年(nian)亏损(sun)的年(nian)份。

十年一遇的(de)(de)(de)“算总(zong)账全年亏损”，给上市猪企的(de)(de)(de)现金(jin)流(liu)和经营带来莫(mo)大的(de)(de)(de)压力，资(zi)产负债率也有(you)所攀(pan)升。

2023年(nian)牧原(yuan)股(gu)(gu)份(fen)、温氏股(gu)(gu)份(fen)等(deng)12家上(shang)市猪企的经(jing)营活动产(chan)(chan)生的现金(jin)流(liu)量净额(e)同比下(xia)降(jiang)，新五丰(feng)、东瑞(rui)股(gu)(gu)份(fen)(001201.SZ)、巨(ju)星农(nong)牧(603477.SH)等(deng)猪企全(quan)年(nian)经(jing)营活动产(chan)(chan)生的现金(jin)流(liu)量净额(e)为负(fu)(fu)值;除了正虹科技、*ST正邦、京基智农(nong)(000048.SZ)，其(qi)余16家上(shang)市猪企资产(chan)(chan)负(fu)(fu)债率均有(you)不同程度的增长(zhang)。

从(cong)(cong)资产(chan)负(fu)债(zhai)(zhai)率(lv)增(zeng)长幅度来看，傲农生(sheng)(sheng)物、华(hua)统(tong)股份(002840.SZ)、神(shen)农集(ji)团(tuan)、巨星农牧资产(chan)负(fu)债(zhai)(zhai)率(lv)增(zeng)长超(chao)10个(ge)百分(fen)点。从(cong)(cong)数(shu)值(zhi)来看，傲农生(sheng)(sheng)物、天邦食(shi)品“债(zhai)(zhai)台高筑”，资产(chan)负(fu)债(zhai)(zhai)率(lv)分(fen)别为103.69%、86.73%;新(xin)(xin)五丰、华(hua)统(tong)股份(002840.SZ)、金(jin)新(xin)(xin)农(002548.SZ)、新(xin)(xin)希望(000876.SZ)等资产(chan)负(fu)债(zhai)(zhai)率(lv)均超(chao)70%。

猪价的(de)漫长磨底，让上市猪企们选择多途(tu)径自救。

2023年以(yi)(yi)来(lai)，傲(ao)农生物主动关停部(bu)分(fen)效率低下(xia)猪(zhu)场(chang)，并一(yi)度推(tui)进(jin)与大北农的战(zhan)略合作以(yi)(yi)“自(zi)救”；新希望计划退租47个育(yu)肥猪(zhu)场(chang)，降(jiang)低闲置费用；温(wen)氏股(gu)(gu)份终止部(bu)分(fen)养(yang)殖项目的建(jian)设(she)；天(tian)邦食品选择出售稳定增(zeng)值且盈(ying)利的史(shi)记生物部(bu)分(fen)股(gu)(gu)权以(yi)(yi)补(bu)充现(xian)金流；而昔日(ri)“江西猪(zhu)王”*ST正邦完成重整计划，双胞胎成为其控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)东。

二季度生猪养殖或扭亏为盈，猪周期拐点将至?

在2023年深度(du)亏损之后，随着供(gong)给宽松局面改善，今年3月猪(zhu)价(jia)又涨回来了。

2月29日，农业农村部印发了(le)《生(sheng)(sheng)猪产(chan)能调(diao)控实(shi)施(shi)方案(an)(an)(2024年修订)》(以下简称(cheng)《方案(an)(an)》)，将全国(guo)能繁母猪正常保(bao)有量目标从(cong)4100万头(tou)调(diao)整为3900万头(tou)。同时，《方案(an)(an)》优化(hua)了(le)地方生(sheng)(sheng)猪稳产(chan)保(bao)供责任落(luo)实(shi)，完(wan)善了(le)监测预警、生(sheng)(sheng)产(chan)引(yin)导和产(chan)能调(diao)控等重点举措(cuo)。

自去年(nian)以来，在市(shi)场(chang)信号和(he)产能(neng)(neng)调控的作用下，生猪产能(neng)(neng)高(gao)位回(hui)调。据国家统计局数据，截(jie)至今年(nian)3月底(di)，全国能(neng)(neng)繁母(mu)猪存栏量(liang)3992万头(tou)，连续9个月回(hui)调，相当于目标保有量(liang)3900万头(tou)的102.4%;生猪存栏量(liang)同比下降5.2%至40850万头(tou)。

与此同(tong)(tong)时(shi)，市场(chang)供(gong)需关系也有(you)所改善，猪价回暖。据(ju)国家统计局数据(ju)，一季度生猪出栏(lan)19455万(wan)头，下降(jiang)(jiang)2.2%;全国猪肉产(chan)量1583万(wan)吨，同(tong)(tong)比下降(jiang)(jiang)0.4%。生猪(外三(san)元)价格从(cong)1月上旬的13.9元/公斤(jin)涨至4月下旬的14.9元/公斤(jin)。

在此背景下，规模养(yang)殖生(sheng)猪(zhu)每头净利(li)润在一季度实现由亏转盈，从1月(yue)的亏损30元/头上(shang)涨到3月(yue)的盈利(li)66元/头。据时代周报记(ji)者此前不(bu)完全统计，大部(bu)分上(shang)市猪(zhu)企的3月(yue)生(sheng)猪(zhu)销(xiao)售呈现环(huan)比(bi)“量价(jia)齐升”之势，4月(yue)部(bu)分上(shang)市猪(zhu)企销(xiao)售均(jun)价(jia)和销(xiao)售收入(ru)也实现环(huan)比(bi)增长(zhang)。

对于猪价的回升，中(zhong)国(guo)农业科学院北(bei)京畜(chu)牧兽医研究所(suo)研究员朱增勇(yong)在(zai)接受时代周报记者采(cai)访(fang)时表示(shi)，主要(yao)还是供(gong)给宽松的局面(mian)有所(suo)改(gai)善。2023年四季度一直(zhi)到今年1月份出栏量都处于高位(wei)水(shui)平，中(zhong)大猪存栏量下(xia)降，带动3月份开始供(gong)给宽松局面(mian)改(gai)善。

伴(ban)随着(zhe)猪价逐(zhu)步回暖，大部分猪企出栏量有(you)所增(zeng)加(jia)，神农集团、唐(tang)人神(002567.SZ)、温氏股(gu)份等猪企实现(xian)3月销售收入(ru)同(tong)比、环比增(zeng)长(zhang)超(chao)20%;同(tong)时13家(jia)上市猪企一季度归母(mu)净利润(run)亏(kui)损收窄(zhai)，其中天(tian)康(kang)生物(002100.SZ)、天(tian)邦食品、立华股(gu)份(300761.SZ)实现(xian)扭亏(kui)为(wei)盈。

对于后期(qi)走势(shi)，近日农(nong)业(ye)农(nong)村部(bu)组织专家、行业(ye)协会和重(zhong)点企业(ye)进(jin)行专题(ti)会商，并认(ren)为(wei)，随着生猪(zhu)(zhu)去产能效果的逐渐显现，能繁母猪(zhu)(zhu)存栏量(liang)、中(zhong)大猪(zhu)(zhu)存栏量(liang)和新(xin)生仔猪(zhu)(zhu)数(shu)量(liang)都呈现下(xia)降趋势(shi)，二(er)季度生猪(zhu)(zhu)市场供需关系将进(jin)一(yi)步(bu)改善，生猪(zhu)(zhu)养殖可能实现扭亏(kui)为(wei)盈(ying)。

从(cong)中(zhong)(zhong)大猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)存(cun)栏量看(kan)，其对应2个月(yue)内的生(sheng)猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)出栏量，截(jie)至(zhi)3月(yue)末全(quan)国规模(mo)场的中(zhong)(zhong)大猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)存(cun)栏量同比下(xia)降3%，预示(shi)着二(er)季(ji)度的生(sheng)猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)上市量将有所减(jian)(jian)少(shao)(shao)。从(cong)新生(sheng)仔(zi)(zi)猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)数量看(kan)，2023年10月(yue)起新生(sheng)仔(zi)(zi)猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)数量开始减(jian)(jian)少(shao)(shao)，2024年3月(yue)止降回升，期(qi)间新生(sheng)仔(zi)(zi)猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)数量同比下(xia)降4.9%。结合6个月(yue)的育(yu)肥出栏周(zhou)期(qi)和消(xiao)费季(ji)节性转强(qiang)规律，生(sheng)猪(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)市场供应偏松的局面将在未来得到缓解。

卓创(chuang)资讯生(sheng)猪(zhu)市场(chang)分析师(shi)朱泽坤对(dui)时代周报记者表示(shi)，一(yi)季度(du)末(mo)开始生(sheng)猪(zhu)养殖(zhi)盈利恢复，预(yu)计2024年第二到第四季度(du)生(sheng)猪(zhu)价格先(xian)降后涨。理论上来讲，预(yu)计高点出(chu)现在9月份(fen)，低点在5月份(fen)，但需要(yao)考虑(lv)从业者情绪(xu)，如(ru)二次(ci)育肥集中(zhong)补栏(lan)、出(chu)栏(lan)等，有可能提前(qian)高点出(chu)现的(de)时间，另外还需要(yao)考虑(lv)天气(qi)、突发事件、猪(zhu)病等不确定性因素的(de)影(ying)响。

朱增勇(yong)则认为，二(er)季(ji)度开始猪(zhu)价总(zong)体震(zhen)荡式温(wen)和上涨(zhang)，全年仅是好于(yu)上年，不会出现大幅上涨(zhang)。