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蓝驰(chi)创投曾收获了多起并购退出(chu)及(ji)4家企业5起IPO事件(jian)：理想汽车（NASDAQ：LI；HK：02015），青云科技（688316.SH），水滴公司（NYSE：WDH），怪兽(shou)充电(dian)（NASDAQ：EM）。

同时也成为市场(chang)同期最活(huo)跃的早期投资机构之一。

不(bu)仅如(ru)此，成立至(zhi)今(jin)，蓝驰创投在中国市(shi)场的早期科技投资已(yi)经拉动了近10倍的后续(xu)融(rong)资。

同时，超80%的被(bei)投(tou)企业(ye)顺(shun)利(li)完成再(zai)融资(zi)(zi)，后(hou)续轮投(tou)资(zi)(zi)机构多为市(shi)场中知名中后(hou)期投(tou)资(zi)(zi)基金和产业(ye)资(zi)(zi)本(ben)。

自(zi)从(cong)2005年进入中国以来，蓝(lan)驰创(chuang)投(tou)累计投(tou)资超过150个(ge)优秀(xiu)的(de)早期创(chuang)业项目。

投资轮次(ci)集中在Pre A到A轮，覆盖企业科技、硬科技与(yu)创新交互、医疗(liao)健(jian)康、新消(xiao)费(fei)等领域。

基金(jin)层面，蓝驰创投在(zai)(zai)中国管理多支美元及人民币基金(jin)，管理资产规(gui)模超过(guo)100亿(yi)人民币，在(zai)(zai)华投资IRR约(yue)50%。

在(zai)这些成(cheng)绩背后(hou)，作为中国市场化投(tou)(tou)(tou)资机构中稀缺(que)的早(zao)(zao)期VC坚守者——蓝驰创(chuang)投(tou)(tou)(tou)管理合伙人陈维广，近期揭示(shi)了蓝驰创(chuang)投(tou)(tou)(tou)一直以来秉持的早(zao)(zao)期投(tou)(tou)(tou)资方法论。

01

与敢为人先的颠覆者同行

坚信从0到1的力量

进入中国以来，蓝(lan)驰创(chuang)投始(shi)(shi)终专(zhuan)注(zhu)在早期科技投资，而(er)这(zhei)一选(xuan)择背(bei)后的原因，可(ke)能要回到创(chuang)始(shi)(shi)人(ren)的“基因”：

合伙人(ren)是怎样的(de)人(ren)，决定了(le)一家投资(zi)机构的(de)行为与取(qu)向。

1988年，刚(gang)刚(gang)工作的(de)陈维广如愿进入IBM，但却未(wei)能加入彼时IBM的(de)核心部门(men)：大型(xing)计算机部门(men)，反而(er)被派往一(yi)个不起眼的(de)小部门(men)：PC业务部。

然(ran)而，几年后PC业务迎来(lai)大爆发，昔日的(de)边缘(yuan)部(bu)门一(yi)跃成为(wei)C位(wei)，改变了(le)(le)整个行业，陈(chen)维广也(ye)第一(yi)次(ci)亲历了(le)(le)产业变革的(de)呼啸(xiao)而来(lai)。

之后(hou)，陈维广结束IBM的工(gong)作加入(ru)新加坡电讯。

他本(ben)以为有机会(hui)发挥在通讯技术上的(de)专长，没想(xiang)到命运似乎再一次(ci)开(kai)起了(le)玩(wan)笑(xiao)，又被(bei)分(fen)配到当时(shi)非常边缘的(de)互联网基(ji)础(chu)设施部(bu)门。

“我(wo)只能从零(ling)开始学(xue)习(xi)一(yi)(yi)门新(xin)技术新(xin)模式，一(yi)(yi)边摸索一(yi)(yi)边组建(jian)团队，并不断突破自己的舒适区。”陈维(wei)广表示(shi)。

不过，很快互联(lian)网技(ji)术的发展席卷(juan)全世界，成为了这个世纪推(tui)动社会(hui)经济(ji)发展的最(zui)重要动因。

他也因这段(duan)经历加入位于硅谷(gu)的(de)早期投(tou)资机构(gou)：蓝驰创投(tou)，开始了自(zi)己的(de)早期投(tou)资生(sheng)涯(ya)。

亲身(shen)经历两次深远的(de)产业变革，对(dui)陈维广产生了重大影响。

“总要(yao)有人完(wan)成从0到(dao)1的(de)(de)事情，把变革如子弹般打到(dao)每个人的(de)(de)面(mian)前，改变世(shi)界的(de)(de)样(yang)子。”

来到彼(bi)时创(chuang)新的中(zhong)(zhong)心硅谷，陈维(wei)广结识(shi)了诸多优秀的创(chuang)业者和(he)投(tou)(tou)资(zi)人，其中(zhong)(zhong)就包括蓝驰创(chuang)投(tou)(tou)在美(mei)国投(tou)(tou)资(zi)的早(zao)期项目Paypal的创(chuang)始人Peter Thiel和(he)Max Levchin。

在与他们的合作交(jiao)流(liu)中，陈维广认识到，早期(qi)投资要创(chuang)造(zao)可持续价(jia)值、获(huo)得超(chao)额回报，就要敢于解决足够(gou)难的问题，敢于支持颠覆式创(chuang)新而不是一(yi)些“me too式”的微创(chuang)新。

这就(jiu)要(yao)求投(tou)资人和创业者一同回(hui)到“第(di)一性原理”，了(le)解真实需求背(bei)后的(de)因素，从(cong)源头解决问题(ti)。

所(suo)以，从硅谷入行(xing)到(dao)回国组建(jian)蓝驰(chi)中国团队，这(zhei)20年来陈(chen)维广带领蓝驰(chi)创投在中国只做一件(jian)事：专注早期(qi)科(ke)技投资。

“世界(jie)是(shi)(shi)被那(nei)些(xie)不(bu)被定(ding)义(yi)、冲破极(ji)限(xian)的航海家与(yu)探险者(zhe)改变的，我们就是(shi)(shi)要(yao)比大多数人提早识别(bie)出同样‘敢为人先’的创业(ye)者(zhe)和那(nei)些(xie)颠覆式创新的投资机会(hui)。”

这也决(jue)定了今天蓝驰的底(di)色， 以2021年在科创板上市的青(qing)云科技(ji)（688316.SH）为例。

早在2012年(nian)，蓝驰创投就认识到，数(shu)据会变得更(geng)加(jia)重要，但大数(shu)据需要更(geng)高的算(suan)(suan)力，也(ye)就是云计算(suan)(suan)去(qu)支撑。

“我和(he)青云科技(ji)的创(chuang)始(shi)人(ren)黄允(yun)松在(zai)天(tian)使阶段接触，发现他在(zai)云计算(suan)这方面(mian)的技(ji)术积累非常(chang)深厚。”陈维(wei)广说，“在(zai)当(dang)时(shi)许多人(ren)还(hai)没(mei)有看到大(da)数(shu)据和(he)AI的应用到来(lai)时(shi)，我们就(jiu)开始(shi)在(zai)云计算(suan)方面(mian)进(jin)行布局”。

2012年前后便开始关注和(he)投资云计算、大数据(ju)、企(qi)业服务；

2014、2015年前后开始关注和(he)投资人工智能、AR/VR、医疗科技等；

2016、2017年前后开始关注(zhu)自(zi)动驾驶、机器人、新能源等(deng)等(deng)……

这(zhei)家老牌机(ji)构(gou)保持着对“新”的渴求(qiu)感，保持着对前沿机(ji)遇(yu)的敏感嗅觉(jue)与前瞻(zhan)布局。

02

投早、投科技的黄金时代

“我们(men)仍然处(chu)在(zai)(zai)(zai)第三次(ci)工业革命周期和新(xin)(xin)工业革命基础(chu)性(xing)创新(xin)(xin)的(de)(de)边(bian)界处(chu)。由于(yu)没有新(xin)(xin)的(de)(de)重大科技(ji)革命来快速(su)扩张社会总(zong)体经济空间(jian)，主要(yao)经济体在(zai)(zai)(zai)已有结构内的(de)(de)同业竞(jing)争(zheng)(zheng)会更趋近于(yu)零和博弈。中(zhong)国必(bi)将(jiang)面临(lin)如何在(zai)(zai)(zai)交汇处(chu)的(de)(de)博弈中(zhong)建立(li)竞(jing)争(zheng)(zheng)优势的(de)(de)问题。”

陈维广(guang)表(biao)示，“这也是(shi)为什么近年来，我们看到全球(qiu)国别竞(jing)争愈演(yan)愈烈，以(yi)及为什么人们开始纷纷议论‘内(nei)卷’或是(shi)‘躺平’。”

同(tong)样(yang)，现如今(jin)的国际局势(shi)，凸显(xian)核心(xin)底层(ceng)技术自(zi)主可(ke)控、国家安全保障(zhang)有力的重要性。

国(guo)内方面，我们看到国(guo)家高(gao)度强(qiang)调科技创新(xin)，提出发(fa)展“内循环”、人(ren)民币国(guo)际(ji)化、防范经济脱实向虚、专(zhuan)精特新(xin)等(deng)等(deng)战略(lve)和举措(cuo)。

具体映射到当下，无论是移动(dong)互联网、大数据还是人工智能(neng)等，归(gui)根到底(di)都是在微(wei)电子(zi)学和信(xin)号(hao)理论基础(chu)上对(dui)通信(xin)和集成电路的(de)(de)广(guang)泛应用，本质上都不属(shu)于基础(chu)性的(de)(de)创新。

“现在(zai)这个阶段，旧(jiu)有(you)模式创新创造(zao)(zao)的(de)边际效应(ying)已经处在(zai)递减(jian)状(zhuang)态(tai)，即便给这样的(de)项目再多钱(qian)，所创造(zao)(zao)的(de)回报(bao)也会很有(you)限。”陈维广表示。

“我们其(qi)实正(zheng)处在(zai)下一个(ge)技(ji)(ji)(ji)术大变(bian)革的前夜(ye)，无(wu)论是(shi)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)革命的迭代规律还是(shi)国家政策(ce)支持的动员能力来(lai)看，更多机遇只可能在(zai)早(zao)期(qi)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)。现在(zai)正(zheng)是(shi)早(zao)期(qi)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)投资发挥(hui)价值(zhi)的时候，参与(yu)早(zao)期(qi)科(ke)(ke)技(ji)(ji)(ji)投资也(ye)是(shi)在(zai)支持和(he)主动参与(yu)新一轮经济增长。”

03

硬科技，软着陆

寻找交叉领域创新

过去一年(nian)多，大(da)量(liang)成熟期(qi)(qi)和成长期(qi)(qi)投(tou)资机构表示(shi)要“投(tou)早(zao)、投(tou)小、投(tou)科技”，进入(ru)早(zao)期(qi)(qi)投(tou)资阶段的资金(jin)体(ti)量(liang)不断增加(jia)。

而作为一家坚守20年早期(qi)科技投(tou)资的机构，蓝驰创投(tou)的差异化又是(shi)什么？

“一直(zhi)以来，蓝驰创投是(shi)一家行研驱动的(de)投资机构，在决定投资策(ce)略时(shi)，我(wo)们的(de)团队会(hui)不断提(ti)出问(wen)题(ti)：今天，在需求侧看(kan)到了哪些(xie)新(xin)变化？在技(ji)术侧观察到什(shen)么新(xin)趋势？结合我(wo)们对新(xin)需求和(he)新(xin)技(ji)术的(de)理(li)解，未来更美好的(de)中国和(he)世界应(ying)该是(shi)什(shen)么样子？”陈(chen)维广(guang)说。

蓝驰创(chuang)投以科技创(chuang)新(xin)为(wei)底层驱动，但不唯(wei)技术论，要找的是那些具(ju)有高壁垒前(qian)(qian)沿科技与差异化场景落地(di)能力的投资机会，项目要兼具(ju)前(qian)(qian)瞻创(chuang)新(xin)性与商业成长性。

“只有这样，才能提(ti)前(qian)洞察需求变化的拐点(dian)，提(ti)前(qian)在科技(ji)应用即将(jiang)商业化放(fang)量的前(qian)夕布(bu)局进去，更(geng)早地(di)将(jiang)技(ji)术与市场需求变化进行连(lian)接。”陈(chen)维广表示。

同时，随着科技(ji)不断发(fa)展，技(ji)术融合、赛(sai)道(dao)(dao)跨界的(de)趋势越(yue)来(lai)越(yue)明显(xian)，每(mei)个赛(sai)道(dao)(dao)已经不是一个独立的(de)赛(sai)道(dao)(dao)。

以(yi)蓝驰投资的理想(xiang)汽车为例，它既是消费品，也(ye)是汽车，也(ye)是无人驾(jia)驶(shi)，还可以(yi)是中央电脑和IoT。

而(er)蓝驰投(tou)资的高(gao)仙机(ji)器(qi)(qi)人既(ji)是(shi)机(ji)器(qi)(qi)人，也是(shi)无人驾驶，还可以是(shi)AI、是(shi)物业(ye)服务。

“我(wo)们从很(hen)多行(xing)(xing)业(ye)和行(xing)(xing)业(ye)的(de)交叉(cha)领域(yu)、技术和行(xing)(xing)业(ye)融合的(de)边缘地带寻找能重(zhong)新(xin)定义(yi)下一个时代(dai)的(de)‘新(xin)物种(zhong)’，这也是我(wo)们会重(zhong)注的(de)‘未来大家伙’。”

陈(chen)维广说。在(zai)这(zhei)样的策略(lve)下，过(guo)去(qu)一年，蓝驰在(zai)不(bu)同行业和技术(shu)的交(jiao)叉领(ling)域(yu)都(dou)看到了很(hen)多(duo)令人兴奋的“新物(wu)种(zhong)”。

比如，考虑到(dao)AIoT时(shi)代对产品差异化(hua)和交叉开放性的巨大需求，蓝驰投资了中国本土RISC-V处理器内核IP解决方案的领头(tou)企(qi)业芯来科(ke)技；

在先进制(zhi)造(zao)、3D打印(yin)、新材(cai)料交(jiao)汇(hui)的(de)领(ling)域，布局了领(ling)先的(de)数字(zi)化模具企业镭(lei)镆科技；

在AI结合(he)生物科学、医(yi)疗的交(jiao)叉(cha)领域，蓝驰投资(zi)了生物计(ji)算平台“百图生科”；

在新能源与循环经济领域，蓝(lan)驰投资了动力电池回收(shou)解决(jue)方案商博(bo)萃(cui)循环，可(ke)把废电池中(zhong)90%以上(shang)的(de)金属再生为电池级产品，实现20%以上(shang)的(de)整车价值回收(shou)。

而在人工智能、视(shi)觉(jue)技(ji)(ji)术、自主移动技(ji)(ji)术结(jie)合(he)物流(liu)、半导体、能源(yuan)等(deng)行(xing)业应用领域，投(tou)资了领先的机器人公司(si)优(you)艾智合(he)、蓝芯(xin)科技(ji)(ji)、木蚁机器人等(deng)；

在电动(dong)化(hua)与新(xin)出(chu)行领域，投资(zi)了专注于空(kong)中“飞车”出(chu)行的(de)创新(xin)公司“时的(de)科(ke)技”，通过结合先进(jin)的(de)电动(dong)化(hua)技术(shu)和飞行器技术(shu)，为人们(men)提供更(geng)高效(xiao)的(de)城(cheng)市出(chu)行体验……

不(bu)少项目(mu)均完成了多轮(lun)后(hou)续融资，正(zheng)在成为行业(ye)中愈发令人瞩(zhu)目(mu)的颠(dian)覆者与(yu)引领(ling)者。

04

行业矩阵式打法下的组织进化

进入中国至(zhi)今，蓝驰(chi)创投是90%早(zao)期项目的首轮(lun)/A轮(lun)前领投方，且80%被投项目实现再融资(zi)。

能(neng)够更早(zao)地找(zhao)到这些优秀项目(mu)背后，是一(yi)家早(zao)期投资机构的专业化能(neng)力(li)。

如今，为(wei)了(le)更(geng)早的找到符合下一代变(bian)革趋(qu)势的“新物种”，蓝驰(chi)创投自身也在(zai)不断迭代。

“合(he)伙(huo)人文(wen)化”、“强单兵作战能力”是市场对于经典早(zao)期(qi)投资机构的固有印象。

蓝(lan)驰创投在传承这些(xie)能力之外，也在尝(chang)试(shi)放大组织“建(jian)制化”的(de)投资(zi)能力，形成对项目和(he)创业(ye)者更加精准和(he)高效的(de)覆盖。

“从三五个人一(yi)(yi)路走到现在，蓝驰(chi)的(de)核心团队非(fei)常稳定，也找到了一(yi)(yi)群志同道(dao)合、价值观一(yi)(yi)致的(de)团队成员(yuan)。”陈(chen)维广说。

“所以(yi)每当看到(dao)别的(de)机构转型做早期需要下决心、很(hen)纠结(jie)时，我(wo)都觉得何其有幸，因(yin)为(wei)我(wo)们早早搭(da)建起了(le)一支从(cong)骨子里热爱和(he)认可(ke)早期投资价值、愿意寻(xun)找和(he)陪伴敢(gan)为(wei)人(ren)先的(de)疯狂(kuang)创(chuang)业(ye)者、具有产业(ye)化背景(jing)和(he)视角的(de)特(te)种部(bu)队，大家在一起配(pei)合(he)好多年(nian)了(le)。”

除此(ci)之外(wai)，因为技术未来的发展方向(xiang)是交叉融合，蓝(lan)驰对于投资团队(dui)的要求(qiu)也(ye)是如此(ci)：

需(xu)要(yao)有不同(tong)行业的背景，甚(shen)至具备创业经验，同(tong)时还需(xu)要(yao)协作(zuo)。

以此为基础(chu)，从技术和行(xing)业(ye)两个维度出(chu)发，采用行(xing)业(ye)矩阵式(shi)打法。

有(you)人横向覆盖技术，有(you)人纵向覆盖行业，交集就是技术在行业的应用机(ji)遇(yu)。

“未来的(de)(de)创(chuang)新一定是诞生在行业和(he)行业的(de)(de)交叉(cha)领域，拥(yong)有技(ji)术与(yu)技(ji)术之(zhi)间(jian)的(de)(de)复合(he)能(neng)力。新物种(zhong)其实就是技(ji)术的(de)(de)融合(he)交叉(cha)，并且复杂程度(du)超过以往(wang)。”

陈维广认为(wei)。这就(jiu)决定了不同背景和不同技能的投资人，不能再各自(zi)为(wei)战，需要成建制地进(jin)入战场。

新的业务形态也对基金中后(hou)台的部门(men)有了新的要求。

蓝驰创投通(tong)过(guo)长期运营，率先与产业的集群(qun)节(jie)点(dian)，以及优秀创业者比(bi)较富(fu)集的节(jie)点(dian)进行合作，产生了(le)更(geng)加(jia)丰(feng)富(fu)的连接。

这些节点或(huo)(huo)是科技大厂，或(huo)(huo)是标(biao)杆企业，或(huo)(huo)是新(xin)型(xing)研(yan)发机构(gou)，或(huo)(huo)是高校(xiao)学(xue)府(fu)、优势学(xue)科等(deng)等(deng)。

这样的(de)生态(tai)，使得前台投(tou)资团队(dui)在(zai)行业研究与投(tou)资布局中，可以像步兵呼唤后方的(de)炮火和空(kong)军，步炮协同、立(li)体(ti)化作(zuo)战(zhan)，放(fang)大(da)投(tou)资团队(dui)的(de)作(zuo)战(zhan)能力。

“除了资产端出(chu)现(xian)的变化(hua)，我认为(wei)中国(guo)的风险投(tou)资行业将会呈(cheng)现(xian)出(chu)‘马太效应’的趋势，组(zu)织能(neng)力的进(jin)化(hua)同样(yang)也是为(wei)了蓝(lan)驰(chi)创投(tou)能(neng)在中国(guo)走(zou)得更加(jia)稳(wen)健与长远。”陈维(wei)广说。

05

早期投资机构的世界观

如(ru)今，杀入早期阶段的(de)(de)投(tou)资机构在团队(dui)规模(mo)、管理资金体量上都(dou)在不断扩(kuo)大(da)，但如(ru)何保证稳定高(gao)额的(de)(de)回报是(shi)行业的(de)(de)共性问题(ti)。

对于蓝驰而言，陈维广(guang)认为(wei)：“作(zuo)为(wei)早期投资(zi)机构，过分追求管理规模是(shi)获得超额回报的最(zui)大杀手。”

“20年的从业生涯，我(wo)经(jing)历过数个经(jing)济和市场(chang)的周期(qi)(qi)，我(wo)警惕在早期(qi)(qi)吹高(gao)估值带来的泡沫(mo)破裂，也常思考早期(qi)(qi)投资机构在更高(gao)确定性(xing)到来的时候，向(xiang)后期(qi)(qi)轮次加注(zhu)的必要性(xing)。”陈维(wei)广表示。

如果(guo)给(ji)一个尚在早期的(de)创业(ye)者过高估值(zhi)，为了满足(zu)投资人(ren)的(de)预期，他的(de)很多行为可能就会(hui)(hui)扭曲，进而影响公司的(de)业(ye)务(wu)发展和再融资，也会(hui)(hui)对(dui)基(ji)金(jin)整体的(de)回报水平不利。

在陈维广(guang)眼中，投资应该是通过(guo)独(du)特的认知以及资金配(pei)置(zhi)来支(zhi)持能重新定义未来世界(jie)的创业者。

包括合伙人在内，蓝驰(chi)的团队一直(zhi)会问(wen)自己：

我(wo)们(men)希望生活在一个什么(me)样的未来世界？

结合蓝驰(chi)对未来技(ji)术和(he)趋势的(de)分析判断，有可能会诞生大量指数型机(ji)遇(yu)的(de)领域(yu)有：

新(xin)能源。

新(xin)能(neng)(neng)源也即新(xin)运力，电(dian)动(dong)化、光伏、氢能(neng)(neng)、新(xin)的储能(neng)(neng)网络等在物流、出(chu)行、工业(ye)等各(ge)个行业(ye)的应用(yong)与前(qian)沿(yan)探索。

新效率。

数字化(hua)、自(zi)动(dong)化(hua)、智能(neng)化(hua)在制(zhi)造业的深度应用，如智能(neng)硬件和机(ji)器(qi)人、基础软件、芯片(pian)等(deng)等(deng)；

在(zai)服务(wu)业(ye)和物流的深度(du)(du)应用，如服务(wu)和物流机器人、消(xiao)费科技、调(diao)度(du)(du)算法(fa)平台(tai)等；

在(zai)生(sheng)物医疗的深度(du)应用，如(ru)AI+生(sheng)命科学(xue)等(deng)。

新交互(hu)。

随着光学技术的加(jia)速发(fa)展以及渲染算力的大幅提(ti)升，虚(xu)拟现(xian)实(shi)（VR）和增强现(xian)实(shi)（AR）提(ti)供的体验更靠(kao)近现(xian)实(shi)世界的体验。

这意味(wei)着一个新(xin)(xin)的(de)(de)交互体(ti)验被(bei)创造，人不同层(ceng)次的(de)(de)需求会(hui)通过(guo)新(xin)(xin)的(de)(de)交互方式更好地被(bei)满足，而新(xin)(xin)的(de)(de)经济模型也会(hui)快速形成。

新科学。

未来的变革和(he)机会不仅在(zai)技(ji)术，也会在(zai)科研，是更加底层(ceng)的科学(xue)理论(lun)和(he)前沿科技(ji)的创新(xin)应(ying)用，比如脑机科学(xue)，生(sheng)命科学(xue)，核(he)聚变等(deng)。

我们将更加(jia)关注底(di)层(ceng)科学和前沿(yan)科技富集的地方。

“早期投(tou)资是(shi)自身世界观与(yu)价值观在现实中的映射，蓝驰(chi)要做(zuo)的就是(shi)找到那些与(yu)自己拥有同(tong)样愿景的创业(ye)者(zhe)，与(yu)他(ta)们一起从零到一重新定义未来的科技和生活(huo)。”陈维广表示(shi)。