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步入2022年，中国科技(ji)产业(ye)正式走入了“黄金时(shi)代”。

当下，世界正处(chu)于百年(nian)未有(you)的(de)大变局之际(ji)，全球新(xin)冠疫(yi)情(qing)使得(de)国际(ji)环境变得(de)愈(yu)加(jia)复杂多(duo)变，新(xin)一(yi)轮科技与产业革命(ming)正在加(jia)速拓展。

科技是经济增(zeng)长的核(he)心驱动力。

历史上(shang)，每(mei)一次技(ji)术进步都(dou)形成了(le)当期资本市场上(shang)的(de)代表性公司，造就了(le)丰(feng)厚的(de)投资机遇。

2022年，哪些赛道有(you)望诞(dan)生(sheng)新的隐形冠军(jun)？

在依旧充满不确定性的一年，企业应该如何正(zheng)确发力(li)？

近日，在国(guo)科嘉和2021年线上CEO峰会(hui)，国(guo)科嘉和董事长(zhang)、管(guan)理合伙人(ren)王戈进行了一场题为《复杂多变宏(hong)(hong)观(guan)环(huan)境下，企业等“思”与“行”》的主题演(yan)讲，演(yan)讲从当(dang)前(qian)宏(hong)(hong)观(guan)环(huan)境出发(fa)，探讨(tao)了硬科技领域的投资机会(hui)。

科技创(chuang)新为我(wo)国高质(zhi)量经济(ji)发展提供(gong)强劲动能，王(wang)戈在演讲中(zhong)表示，科技创(chuang)新需(xu)要技术资本(ben)为国家创(chuang)新驱动战略提供(gong)动力引擎，企业应该顺(shun)应时(shi)代趋势，否则将成为沧海一粟。

在王戈看来，随着中国科技产业进入(ru)下一个10～20 年的(de)“黄金(jin)时代”，技术资本的(de)重心也日益加强。

技(ji)术(shu)资本(ben)作(zuo)为硬科(ke)技(ji)的(de)(de)动力逐渐走向了中央的(de)(de)舞台，未来10年还会(hui)进(jin)一步得(de)到发(fa)展壮大。

不(bu)同(tong)于金(jin)(jin)融资(zi)(zi)本和产业(ye)资(zi)(zi)本，技(ji)(ji)术(shu)(shu)资(zi)(zi)本更(geng)强(qiang)调对于所投高科技(ji)(ji)企业(ye)的技(ji)(ji)术(shu)(shu)赋能，特(te)别是围绕技(ji)(ji)术(shu)(shu)外(wai)溢以及技(ji)(ji)术(shu)(shu)资(zi)(zi)源的赋能变成(cheng)这类基金(jin)(jin)的核心特(te)征。

以国科嘉和为代表的投(tou)资(zi)机构是(shi)当下典型的技术资(zi)本。

01

2021年经济回顾与展望

2021年(nian)，疫情(qing)冲击、贸易保(bao)护(hu)主义上(shang)升(sheng)、地缘政治、制裁等都在为经济(ji)市(shi)场(chang)带来新的挑战(zhan)。在这个百年(nian)未(wei)有的大变局之中，适逢新一(yi)轮(lun)科技与产业革(ge)命正在加速拓展。

新形势下，科技强国+内需(xu)战略(lve)是应对中(zhong)长期挑战的破(po)局之路。

科技强国体系要求我们补短板、强弱(ruo)项、激(ji)活力，从国内刺激(ji)释放投(tou)资(zi)和消费，增(zeng)加市场支撑能(neng)力，发挥我国巨大市场优势(shi)，增(zeng)加数字基础设(she)(she)施建设(she)(she)。

不管短期看还是长期看，科技创(chuang)新是唯一(yi)选项，科技创(chuang)新将为我国高质量经(jing)济发展提供强(qiang)动能。这是中国现在唯一(yi)的(de)选择。

当然，科(ke)技创新的(de)(de)同时，也需要人、需要技术、资本各方面的(de)(de)投入。

“耐心资本”是国家创新驱(qu)动(dong)战略的动(dong)力引擎。

过(guo)去3年(nian)，中国(guo)基本已走完了国(guo)外20-30年(nian)的PE、VC投资压(ya)缩的历史阶段。

中国市场的资本(ben)差异化运(yun)作正在加快，逐渐(jian)分化成(cheng)了(le)金融资本(ben)、产业资本(ben)、技术资本(ben)三大类，这几个资本(ben)为企(qi)业形成(cheng)了(le)有效(xiao)的互(hu)补、互(hu)通。

产业资本以小米、华为、哈勃为代表(biao)，围(wei)绕产业链上下游进行整体布局。

金融资本的特色是整体实力雄厚，兼顾于(yu)一二(er)级市场之(zhi)间。

创新和技(ji)(ji)术(shu)成为了(le)驱(qu)动整(zheng)个国家(jia)经(jing)济发展转(zhuan)型升级(ji)的核心要素后，技(ji)(ji)术(shu)资本作为硬科(ke)技(ji)(ji)的动力(li)逐渐走向了(le)舞台中央(yang)。

技术(shu)(shu)资本围绕技术(shu)(shu)外溢以及技术(shu)(shu)资源进(jin)行赋能(neng)，陪伴一(yi)些企业(ye)从(cong)弱小的技术(shu)(shu)萌芽期到IPO，最后变成一(yi)个(ge)成熟的大公司。

02

从国家新兴战略产业发展机遇

看硬科技领域投资机会

展望(wang)“十四(si)五”，未来5年整体创业机会在哪(na)儿？

“十四五”中提到的几个“新(xin)(xin)”是(shi)：新(xin)(xin)国家战略(lve)、新(xin)(xin)高科技、新(xin)(xin)贸易、新(xin)(xin)经(jing)济浪潮和新(xin)(xin)经(jing)济建设。

投(tou)资市场中(zhong)出现了几大热点：数字产业化(hua)和产业数字化(hua)；智(zhi)能经济(ji)；绿色(se)经济(ji)；生物经济(ji)是接下来我们(men)看好(hao)的(de)几个大方向(xiang)。

在(zai)这几(ji)个大方向(xiang)中(zhong)，我们看好这么几(ji)个细分板块：

· 半导体

半导体今年是(shi)下(xia)半场来势凶猛，信息革(ge)命(ming)+新(xin)能源革(ge)命(ming)驱动结构化行情。

芯(xin)(xin)片是信息革命和新(xin)能源(yuan)革命的核心，芯(xin)(xin)片涉及到汽车(che)电子、新(xin)能源(yuan)、物联网、工业(ye)4.0、通信、5G等多项(xiang)产业(ye)。

另外，中(zhong)国的(de)IC芯(xin)片(pian)整体(ti)自(zi)给(ji)(ji)率(lv)当前仅15%左右，部分高端细分市场自(zi)给(ji)(ji)率(lv)更是不(bu)足5%，“国产(chan)替(ti)代” 拥(yong)有(you)巨大的(de)市场空(kong)间。

传统应用的进口替代(dai)+新(xin)兴应用的弯(wan)道(dao)超车(che)拉(la)动，将带动中国半导(dao)体(ti)的黄金十年。

· 智能制造

智能制造将从(cong)“弯道超车”走向“换道超车”。

智能制造是由物联网系统支撑(cheng)的(de)智能产品、智能生产和智能服务，想(xiang)要智能的(de)前提是得有大量的(de)数据(ju)。

我国人口数量(liang)(liang)、设(she)备数量(liang)(liang)都很庞大，在这方(fang)面(mian)有得(de)天独厚的(de)优势，具(ju)备“换道超(chao)车(che)”的(de)条件。

其次，我(wo)国(guo)就有(you)大市场，有(you)培育强企的基础。

2020年(nian)，我(wo)国GDP超(chao)100万亿，工业就占31%。

智能制(zhi)造(zao) =“降本(ben)”+“增效”，换(huan)道(dao)超车后将重塑我国的国际竞争力。

最后，我国的一部分技术与(yu)全球相比还是有一定差距的。

如我国在新能(neng)源汽车(che)、区块链、轨(gui)道交通、数控机床、边缘(yuan)计算领域发展态势(shi)较好，处于全球前列水平。

相(xiang)反，在云计(ji)算、人工智能、智能传感器、大数据、虚(xu)拟现实、工业(ye)机器人及工控自动(dong)化(hua)、工业(ye)软件、3D打印等领域，中外技术(shu)的(de)差(cha)距(ju)明(ming)显(xian)，尤其是(shi)在上游(you)芯片设计(ji)、底层(ceng)算法、核心零部(bu)件领域我国(guo)面临严峻(jun)的(de)挑战。

· 5G

5G的未来(lai)是以流(liu)量为底座，赋能千百行业，重(zhong)构投资机遇。

5G的(de)未(wei)来是星(xing)辰大海(hai)，这(zhei)是毫无(wu)疑问的(de)。

尽管到目前(qian)为止，5G还(hai)没有(you)(you)真(zhen)正可用的必杀(sha)技，但5G的大方(fang)向没有(you)(you)错，随(sui)着5G基(ji)础建设逐步落地，下游应(ying)用端(duan)逐步激活，投资机遇从供(gong)给端(duan)向应(ying)用端(duan)逐步转(zhuan)移。

· 新能源

新能源整车高(gao)速增(zeng)长，钠离(li)子电池/氢能方(fang)兴(xing)未艾。

换(huan)道(dao)超车之中，新能源汽车是很(hen)值得期(qi)待的。

一方面，新能(neng)源(yuan)整车销售呈现高(gao)速(su)增(zeng)长(zhang)，2021年1-11月国内(nei)新能(neng)源(yuan)乘用车批(pi)发280.7万辆，同比增(zeng)长(zhang)191%，新能(neng)源(yuan)渗透率已达17.8%。

市场增(zeng)长已由(you)政策补贴(tie)驱动(dong)转变为内(nei)在产(chan)品力驱动(dong)，在补贴(tie)大(da)幅(fu)退坡(po)的(de)情况(kuang)下，预计(ji)明(ming)年仍将保持高速增(zeng)长。

另一(yi)方(fang)面，钠离子电池逐渐(jian)成(cheng)熟(shu)。

业(ye)内领先钠(na)离子电(dian)池(chi)(chi)能(neng)量(liang)密度已达160Wh/kg，接近主流锂(li)电(dian)池(chi)(chi)150-250Wh/kg的(de)能(neng)量(liang)密度，同时材料成本(ben)相比锂(li)电(dian)池(chi)(chi)降低(di)30%，但(dan)仍需在(zai)循环(huan)寿(shou)命（约为磷(lin)酸(suan)铁锂(li)电(dian)池(chi)(chi)的(de)1/3）等(deng)方面持(chi)续改进(jin)，未(wei)来将逐步替(ti)换(huan)低(di)端动力锂(li)电(dian)池(chi)(chi)。

此(ci)外，氢(qing)能产业(ye)虽然(ran)尚处(chu)于初级阶段(duan)。

但在政府(fu)碳中(zhong)(zhong)和(he)工作规划中(zhong)(zhong)，氢能(neng)已(yi)被上升至国家层面的(de)战略(lve)能(neng)源地位，中(zhong)(zhong)长期将是(shi)万亿元(yuan)级别的(de)能(neng)源市场。

总的来说(shuo)，微观已(yi)是(shi)一片红海(hai)在(zai)竞(jing)争(zheng)(zheng)，各(ge)个细分点、技术(shu)要点都在(zai)竞(jing)争(zheng)(zheng)。

一方面形成巨大(da)的(de)市场(chang)，另一方面有几个(ge)非常大(da)的(de)特(te)色，如材料(liao)学上(shang)锂离子电(dian)池功能、密(mi)度、固(gu)态(tai)电(dian)池也在纷繁突进；

钠(na)离子电(dian)池、氢能等(deng)几方面获得(de)长途发展；

应(ying)用方面新玩(wan)家(jia)不(bu)断加入(ru)，新势(shi)力开花结果。

· 元宇宙

元宇宙是虚(xu)实结合(he)，时空再构，科技(ji)创新的“集大成者(zhe)”。

Metaverse这个(ge)词已(yi)经(jing)出现很多年了，这波资(zi)本(ben)市场的重新火爆，其(qi)核心背景是整个(ge)算力、算法以及数字(zi)化的进(jin)程(cheng)。

个人(ren)认为当下(xia)元宇(yu)宙(zhou)产业还没到转折点，但在前(qian)期(qi)加热(re)中。

彭博(bo)行业研究(jiu)报告预计元(yuan)(yuan)宇(yu)宙将在(zai)2024年达到8000亿美元(yuan)(yuan)市(shi)场(chang)规模，普华永(yong)道预计元(yuan)(yuan)宇(yu)宙市(shi)场(chang)规模在(zai)2030年将达到1.5万亿美元(yuan)(yuan)。

虽然它不一(yi)定有非(fei)常solid的论据，但元宇宙毫无(wu)疑(yi)问是要去关注的。

当(dang)然，元宇宙的实(shi)现还有很长的路要(yao)走，但(dan)并不(bu)耽误(wu)大家先将泡沫(mo)做起来(lai)，任何一(yi)个(ge)行业做起来(lai)都是(shi)先炒(chao)概念(nian)，但(dan)其实(shi)本(ben)质上都是(shi)为行业奠定基础。

· 人工智能：

人工智(zhi)能正(zheng)在渗透各行各业(ye)，赋能由弱变强。

但是也有(you)几个(ge)点值得企业们(men)注意一下。

首先(xian)，人工(gong)智能决胜的关(guan)键是对应用场景的理(li)解。

人工(gong)智能最终谈的是垂直的行业，不谈行业谈人工(gong)智能都是耍流(liu)氓(mang)。

其次，要关注关于数(shu)字(zi)使用的合法性和数(shu)字(zi)隐私保(bao)密的问(wen)题(ti)。

· 信创和安可：

信创和安(an)可是(shi)国家信息安(an)全的必由之路，战略(lve)机遇(yu)时不待(dai)我(wo)。

十四五期(qi)(qi)间信(xin)创产业(ye)规模预计将达到1.5万(wan)亿，信(xin)创产业(ye)加速推进(jin)行业(ye)渗(shen)透，金融、电信(xin)等领域迎来战略机遇(yu)期(qi)(qi)。

几个趋(qu)势：党政信(xin)创产业规模逐年递(di)增(zeng)，今年相(xiang)关企(qi)业的收(shou)入有(you)望达到翻倍以上；

金(jin)融行业(ye)信创市场巨大，银(yin)行业(ye)国产替代成主力军；

电信领域信创(chuang)加(jia)速，运营商(shang)积极(ji)推动(dong)核心部件国产化；

“新基建(jian)”带动自(zi)主(zhu)安全基础设备的(de)发(fa)展和应(ying)用、强化安全技(ji)术的(de)创新应(ying)用。

· 前沿生物医疗技术：

去年最大(da)的热点毫无(wu)疑(yi)问是疫苗、抗疫、抗体(ti)。

当下(xia)抗(kang)疫(yi)中值得关注的三大前(qian)沿生(sheng)物技术是mRNA疫(yi)苗、中和(he)抗(kang)体和(he)小分子(zi)靶向药。

· 数字化医疗

新(xin)冠疫情下，“危(wei)情”催生出了(le)数字(zi)化(hua)医(yi)疗的(de)“机遇”。

新冠(guan)疫情催生了新技术和医疗体(ti)系(xi)的(de)融(rong)(rong)合(he)，医疗数(shu)字化体(ti)系(xi)临危受命，快速融(rong)(rong)入(ru)医疗健康的(de)各(ge)个赛(sai)道之(zhi)中，是颠覆(fu)性的(de)机遇(yu)，也(ye)是巨大的(de)挑战。

· 医疗器械

医(yi)疗(liao)器械领域(yu)我(wo)们应该(gai)去思(si)考，在(zai)带量采购(gou)的背景下(xia)，医(yi)疗(liao)器械应该(gai)如何突出重围。

2020-2021年，随着我国带量采购(gou)如(ru)火如(ru)荼地推进，医疗(liao)器械行(xing)业(ye)格局正在发生翻天覆地的变化。

短期内，企(qi)业面临较大的降价(jia)压力；

长(zhang)期内，带量采(cai)购(gou)加速了医疗器械国产替代进(jin)口的进(jin)行。

· 创新药

创(chuang)新药板(ban)块是资本(ben)极(ji)冬(dong)，创(chuang)新至夏，危(wei)与机并存。

03

2022年，企业应该如何抓住确定性

国科嘉和(he)(he)在最近这一年扫描了1000多家企(qi)业后，对市场也(ye)产生了新的(de)观(guan)察(cha)和(he)(he)思考：

第一，国内循环(huan)对于稳定(ding)我国稳定(ding)产业链(lian)供应链(lian)极(ji)为重要(yao)。

第二(er)，国际形(xing)势(shi)将处于长期对抗(kang)的态(tai)势(shi)。

不(bu)仅美国(guo)对中国(guo)的制裁在不(bu)断添(tian)新，我们要做好与“霸(ba)权主义”共生的充分准备。

这样的(de)宏观环境可能会带来企(qi)业(ye)人才问题，人才培(pei)养和(he)人才断档是大家(jia)要(yao)去考虑的(de)难题。

第三，中美(mei)贸(mao)易战将会带来(lai)大量的进口替(ti)代的产业机(ji)会。

当下国(guo)产(chan)(chan)医疗(liao)器械、国(guo)产(chan)(chan)芯片(pian)、国(guo)产(chan)(chan)半导体加工制造设备(bei)装备(bei)业乃至于关键的(de)(de)零备(bei)件(jian)业都在享受着这样的(de)(de)红利。

第四(si)，全球第四(si)轮(lun)产业(ye)转移正在加速中国产业(ye)化升级。

第(di)四轮(lun)产(chan)业(ye)(ye)转(zhuan)移中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)国(guo)向(xiang)东盟(meng)及其他中(zhong)(zhong)低收入(ru)经(jing)济体转(zhuan)移中(zhong)(zhong)低端产(chan)业(ye)(ye)，同时承接全球中(zhong)(zhong)高端产(chan)业(ye)(ye)。

每一次产业结(jie)构的调整(zheng)，都将伴随产业升级(ji)调整(zheng)释(shi)放出先进生产力(li)的新增市场(chang)空间，形成新旧产业，新旧市场(chang)的迭(die)代升级(ji)。

第五，推动实现共同富裕(yu)，要做“大(da)(da)(da)蛋糕”“大(da)(da)(da)中(zhong)产”“大(da)(da)(da)参与”。

现(xian)在贫富差距分(fen)化(hua)相当大，这(zhei)会(hui)带来直接(jie)的社(she)会(hui)稳定(ding)以及带来各(ge)个(ge)阶层(ceng)流动的固化(hua)，再往下(xia)是焦虑(lv)。

2035年我们要将经济系(xi)数(shu)调到2%以下，大家可(ke)以想象后面一系(xi)列的政策会怎样(yang)出台(tai)。

第六，新(xin)基建为数(shu)字经济提供动(dong)力引擎，没有网(wang)络安全就(jiu)没有国家安全。

新基(ji)建进一步提供(gong)了核心的驱动力。

新(xin)基建就是先修路(lu)，修社会的(de)路(lu)，修整个(ge)宏观经济的(de)路(lu)。

这将坚定不移地在数字(zi)经济(ji)为引擎，高速的进步推(tui)动和发(fa)展，这孕育着巨大的机会。

第七，一二级(ji)市场估(gu)值倒挂，躺赢(ying)时(shi)代一去(qu)不复返。

面向2022年，我们(men)都需要在不(bu)确定的(de)经济环境中寻(xun)找(zhao)确定的(de)应对之道(dao)。

来源于企业内部的(de)挑战(zhan)、人才挑战(zhan)、运(yun)营挑战(zhan)、供应链挑战(zhan)，都是要(yao)去解决的(de)。

站(zhan)在国科(ke)嘉和的角(jiao)度，我(wo)们也(ye)希望给企(qi)业一(yi)些建议：

第一(yi)，正视自身(shen)短板，修炼企业内功。

国科嘉和至今投了140多家企业，创(chuang)业者们大(da)多都是出身于大(da)院、大(da)所、大(da)学的科学家。

这类(lei)企业家虽然科研能力强，但也有自己(ji)的局限(xian)，如过分强调技术、忽(hu)视(shi)市场(chang)、管(guan)理经验和(he)意愿(yuan)不足、产(chan)业资源缺(que)乏等。

第二，警惕运营风险(xian)，耐心寻求(qiu)高(gao)质量增长。

那么如何把控(kong)经营风险？有几点建议(yi)供各(ge)位参考：

1、控(kong)制运(yun)营成本，保(bao)护(hu)好(hao)现(xian)金流，这是一切的根本。

2、聚焦主营业务，警惕过(guo)度扩(kuo)张(zhang)。

3、精(jing)益增(zeng)长，切忌无视市场变化。

4、培(pei)养(yang)耐心，用合(he)理步(bu)伐前进。

第三，加强生态圈建设(she)，迎接(jie)企业竞(jing)争3.0时(shi)代。

未来企(qi)业(ye)的(de)竞(jing)争(zheng)模式(shi)将从企(qi)业(ye)与企(qi)业(ye)间的(de)竞(jing)争(zheng)演变(bian)成(cheng)生态圈之(zhi)间的(de)竞(jing)争(zheng)。

企业(ye)只有利用竞争优(you)势与生(sheng)态优(you)势进(jin)行(xing)相(xiang)互(hu)促(cu)进(jin)，形成互(hu)赖、互(hu)依(yi)、共生(sheng)的(de)生(sheng)态系(xi)统，良性循环，才能(neng)更快实现企业(ye)战略发展目(mu)标。

第四，用好(hao)用足(zu)政府政策，获得各项“大礼包”。

第五(wu)，现(xian)金为(wei)王，搞好现(xian)金流。

年底了，企业应该做好三(san)件事：

1、盘点应收(shou)账款，能收(shou)回来(lai)的收(shou)回来(lai)；

2、做(zuo)好明年预算；

3、盘(pan)点库存。

第六(liu)，加强(qiang)与中科(ke)院合作，解(jie)决技(ji)术瓶颈，快速提升研发效率。